AMRC

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산업 분류

섹터: Industrials - 산업재
산업: Construction & Engineering - 건설 및 엔지니어링

영위사업

Ameresco Inc.은 2000년 George Sakellaris에 의해 설립된 [북미 및 유럽 최대 규모의 에너지서비스기업] (ESCO)입니다. 고객의 에너지 비용 절감과 탄소중립 달성을 목표로 종합적인 에너지 솔루션을 제공합니다.

주요 사업은 연방정부, 주정부, 지방정부, 공공기관, 교육기관, 의료기관, 상업 및 산업고객을 대상으로 한 에너지효율화 프로젝트와 재생에너지 개발·운영입니다. Energy Savings Performance Contract(ESPC)를 통해 고객의 초기투자 부담 없이 에너지 절약 효과로 투자비를 회수하는 혁신적인 비즈니스 모델을 운영합니다.

최근 3년간 매출 성장률이 15% 이상 지속되고 있으며, 2024년 Q3 기준 총매출이 전년 대비 49% 증가한 5억 달러를 넘어섰습니다. 정부의 청정에너지 정책 확대와 탄소중립 규제 강화로 인해 급속한 성장세를 보이고 있습니다.

주요 리스크로는 정부 예산 삭감, 금리 상승에 따른 자금조달비용 증가, 원자재 가격 상승, 경쟁 심화 등이 있습니다. 특히 프로젝트 기반 매출 구조상 분기별 실적 변동이 클 수 있습니다.

2025년 8월 현재 주가는 $24.88로, 52주 최고가 $39.68에서 약 37% 하락한 수준이며, 최근 강력한 2분기 실적 발표로 하루 만에 49% 급등했습니다.

비즈니스 모델 (수익 모델)

사업 부문별 매출 구성 (2024년 Q3 기준):

Projects 사업: 전체 매출의 약 60% (전년 대비 60% 성장)
Energy Assets 사업: 전체 매출의 약 25% (전년 대비 33% 성장)
O&M(운영관리) 사업: 전체 매출의 약 15% (전년 대비 25% 성장)

수익 구조: Projects 부문은 ESPC 계약을 통한 에너지효율화 프로젝트 수주로 매출을 인식하며, Energy Assets 부문은 보유한 신재생에너지 발전소에서 발생하는 전력판매 수익과 환경크레딧 매출로 구성됩니다. O&M 부문은 장기 운영관리 계약을 통한 안정적 수익원입니다.

지역별 매출 분포:

북미: 약 95%
유럽: 약 5%

현재 $4.5B의 총 백로그를 보유하고 있으며, 이 중 계약확정 백로그가 $1.9B로 향후 안정적 매출이 보장됩니다.

핵심 경쟁력

1. 시장 선도적 지위: Atlas Energy Intelligence 보고서에 따르면 ESCO 시장에서 약 17%의 시장점유율로 1위를 차지하고 있습니다.

2. 독보적인 ESPC 전문성: 20년 이상 축적된 ESPC 프로젝트 노하우와 Federal Performance Contracting 분야에서의 강력한 트랙레코드를 보유합니다.

3. 종합 에너지 솔루션: 단순한 효율화를 넘어 신재생에너지 개발부터 운영까지 전 밸류체인을 커버하는 원스톱 서비스 제공능력을 갖추고 있습니다.

4. 강력한 금융 솔루션: ESPC, PPA, EaaS 등 다양한 금융구조를 통해 고객의 초기투자 부담을 해결하는 혁신적 비즈니스 모델을 구축했습니다.

5. 정부 계약 전문성: 연방정부를 포함한 공공부문과의 오랜 파트너십과 복잡한 정부 조달 프로세스에 대한 깊은 이해를 바탕으로 안정적 수주기반을 확보하고 있습니다.

핵심 기술

에너지 효율화 기술: 빌딩 자동화 시스템(BAS), LED 조명, HVAC 시스템 최적화, 스마트 제어 시스템 등을 통한 종합적 에너지 효율 향상 기술

신재생에너지 기술: 태양광, 풍력, 바이오가스, 연료전지, 에너지저장시스템(ESS) 등의 분산에너지자원 개발 및 운영 기술

에너지관리시스템: 실시간 에너지 모니터링, 데이터 분석, 예측 유지보수 등을 포함한 통합 에너지관리 플랫폼

제조 공정

Ameresco는 제조업체가 아닌 에너지서비스 및 프로젝트 개발업체로서 다음과 같은 프로젝트 수행 단계를 거칩니다:

1단계: 에너지 감사 및 타당성 조사 - 고객 시설의 에너지 사용 현황 분석 및 절약 잠재량 평가
2단계: 설계 및 엔지니어링 - 최적의 에너지 솔루션 설계 및 ESPC 계약 체결
3단계: 조달 및 시공 - 장비 조달 및 설치, 시운전
4단계: 운영 및 유지보수 - 장기간 성능 보증 및 운영관리 서비스 제공

전방산업 / 후방산업

전방산업 (서비스 제공 대상):

연방정부 기관: GSA, DOD, VA 등 - 정부 청사 에너지효율화
교육기관: 대학교, 공립학교 - 캠퍼스 에너지 인프라 업그레이드
의료기관: 병원, 의료센터 - 의료시설 에너지 최적화
상업시설: 오피스, 리테일, 호텔 - 상업빌딩 효율화
산업시설: 제조업체, 물류센터 - 산업용 에너지 솔루션

후방산업 (장비 및 서비스 공급업체):

태양광 모듈: First Solar(US, FSLR), Canadian Solar(CA, CSIQ) - 태양광 패널 공급
에너지저장: Tesla(US, TSLA), Fluence Energy(US, FLNC) - 배터리 시스템
HVAC 장비: Johnson Controls(US, JCI), Honeywell(US, HON) - 냉난방 시스템
전력 인버터: Enphase Energy(US, ENPH), SolarEdge(IL, SEDG) - 전력 변환 장비

밸류체인

프로젝트 개발 단계:

Ameresco 자체 개발팀: 에너지 감사, 설계, 금융구조 설계 (자체 역량)
환경 컨설팅: 제3자 전문업체 - 환경영향평가 및 인허가 지원

장비 공급 단계:

Johnson Controls(US, JCI): HVAC 시스템 (시장점유율 15%, 글로벌 1위)
Honeywell(US, HON): 빌딩 자동화 시스템 (시장점유율 12%, 글로벌 2위)
First Solar(US, FSLR): 태양광 모듈 (박막 태양전지 분야 1위)

시공 및 설치 단계:

Ameresco 자체 시공팀과 협력업체 네트워크를 통한 전국 단위 프로젝트 수행

운영 및 관리 단계:

Ameresco O&M 사업부: 장기 운영관리 및 성능 보증 서비스 제공

주요 제품/서비스

ESPC 프로젝트: 연방정부 및 공공기관 대상, 전체 매출의 50% (2024년), 주요 경쟁사 Honeywell HON, Johnson Controls JCI

태양광 발전소: PPA 계약 기반 분산형 태양광, 전체 매출의 20% (2024년), 주요 경쟁사 NextEra Energy NEE

바이오가스 시설: 폐기물 매립지 기반 RNG 생산, 전체 매출의 10% (2024년), 주요 경쟁사 Waste Management WM

에너지저장시스템: 배터리 ESS 및 마이크로그리드, 전체 매출의 5% (2024년), 주요 경쟁사 Fluence Energy FLNC

주된 영향을 미치는 원자재

태양광 모듈: 태양광 발전소 건설용, 주요 공급지 중국/동남아, 주요 공급업체 First Solar(US, FSLR)

리튬: 에너지저장시스템용, 주요 공급지 칠레/호주, 주요 공급업체 Albemarle(US, ALB)

구리: 전력 케이블 및 전기 부품용, 주요 공급지 칠레/페루, 주요 공급업체 Freeport-McMoRan(US, FCX)

강재: 태양광 구조물 및 인프라용, 주요 공급지 미국/중국, 주요 공급업체 Nucor(US, NUE)

주요 고객

연방정부 기관:

General Services Administration(GSA) - 연방청사 에너지효율화
Department of Defense(DOD) - 군사시설 에너지 프로젝트
Veterans Affairs(VA) - 의료시설 인프라 업그레이드
Department of Energy(DOE) - 신재생에너지 프로젝트

교육기관:

University of Illinois Chicago - $3천만 규모 2단계 효율화 프로젝트
Southeast New Mexico College - 캠퍼스 인프라 현대화
다수 공립 K-12 학교 시스템 - 에너지 인프라 업그레이드

의료기관:

다수 VA Medical Centers - 의료시설 에너지 최적화
지역 병원 및 의료센터 - 의료설비 에너지효율화

유틸리티 및 공공기관:

Republic Services - Lee County 매립지 RNG 시설 공동개발
다수 지방정부 - 공공시설 에너지 프로젝트

주요 판매 국가

미국: 90% (2024년 기준, 3년간 안정적 유지)
캐나다: 5% (2024년 기준, 소폭 증가 추세)
유럽: 5% (2024년 기준, 신규 진출 확대 중)

미국 내에서는 연방정부 프로젝트가 가장 큰 비중을 차지하며, 캘리포니아, 텍사스, 플로리다 등 대형 주정부 프로젝트도 중요한 매출원입니다.

경쟁업체

직접 경쟁사 (ESCO):

Johnson Controls(US, JCI) - 글로벌 빌딩솔루션 1위, ESCO 시장점유율 12%
Honeywell(US, HON) - 빌딩자동화 및 ESCO, 시장점유율 10%
Siemens Building Technologies(DE, SIE) - 독일계 빌딩솔루션, 시장점유율 8%
NORESCO - 미국 동북부 지역 ESCO 전문업체, 시장점유율 5%
Constellation Energy(US, CEG) - 유틸리티 기반 에너지서비스, 시장점유율 4%

신재생에너지 개발 경쟁사:

NextEra Energy(US, NEE) - 미국 최대 신재생에너지 개발사
Brookfield Renewable(CA, BEP) - 글로벌 재생에너지 투자사
AES Corporation(US, AES) - 글로벌 전력회사 및 재생에너지 개발
Orsted(DK, ORSTED) - 덴마크 풍력 개발사

건설 및 엔지니어링 경쟁사:

EMCOR Group(US, EME) - 전기/기계 건설업체, 시장점유율 3%
Quanta Services(US, PWR) - 전력 인프라 건설, 시장점유율 2%

산업 내 글로벌 시장 점유율

ESCO 시장 점유율:

2024년: 17.2% (1위, Atlas Energy Intelligence 기준)
2023년: 16.8% (1위)
2022년: 16.1% (1위)
3년간 추이: +1.1%p 지속 증가

미국 ESCO 시장은 연 $60억 규모이며, Ameresco는 독보적 1위 위치를 유지하고 있습니다.

기업 특징 및 성장성

매출 성장률: 3년 CAGR 15.3%, 2024년 Q3 전년 대비 49% 성장
조정 EBITDA 증가율: 2024년 Q3 전년 대비 44% 증가 ($62.2M)
백로그 성장: 총 백로그 $4.5B (전년 대비 22% 증가), 계약확정 백로그 $1.9B (56% 증가)

주요 성장 동력:

미국 정부의 Inflation Reduction Act(IRA)를 통한 청정에너지 투자 확대
탄소중립 목표 달성을 위한 공공기관의 에너지효율화 프로젝트 급증
ESPC 시장의 지속적 확대 및 Ameresco의 시장점유율 증가

위험 요소:

정부 예산 변화에 따른 공공프로젝트 수주 불확실성
금리 상승으로 인한 프로젝트 파이낸싱 비용 증가
태양광 모듈 등 주요 부품의 공급망 리스크 및 가격 변동성

최근 3년 내 주요 이슈

2024년:

Q2 실적 발표로 주가 49% 급등 (8월 5일)
알래스카 2.4억 달러 수력발전 프로젝트 수주 발표
Applied Energy Group 매각으로 비핵심 사업 정리

2023년:

다수 애널리스트의 목표주가 하향 조정 (정부 지출 우려)
SCE(Southern California Edison) 프로젝트 관련 비용 증가 이슈
ESCO 시장 1위 지위 재확인 (Atlas Energy Intelligence)

2022년:

IRA 법안 통과로 청정에너지 세액공제 혜택 확대
베를린 및 텍사스 지역 사업 확장
코로나19 회복에 따른 프로젝트 활동 정상화

주요 주주 (지분율)

2024년 Q2 기준:

George Sakellaris (창립자/CEO): 6.6% (2,281,097주)
Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co.: 11.2% (3,846,931주)
Vanguard Fiduciary Trust Co.: 7.7% (2,640,429주)
BlackRock Advisors: 6.8% (2,331,174주)
기관투자자: 62.4%
내부자 지분율: 39.9%