OKE

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최근이슈
- 2024년
  - 2024-11-23: EnLink Midstream 잔여 지분 57% 인수 계약 발표 ($43억)
  - 2024-12-04: 텍사스 주 내 12.5만b/d 규모 NGL 분별기인 ‘MB-6’ 준공 및 NGL 파이프라인 확장 완료

산업 섹터 (Sector)

섹터: 에너지 (Energy)

산업 (Industry)

산업: 석유 가스 미드스트림 (Oil & Gas Midstream)

영위사업

ONEOK Inc.는 1906년 설립된 미국의 대표적인 에너지 미드스트림 기업으로, 천연가스액체(NGL), 정제석유제품, 원유, 천연가스의 수집, 처리, 저장, 운송 서비스를 제공하는 종합 에너지 인프라 회사입니다. 회사는 미국 전역에 걸쳐 약 50,000마일에 달하는 파이프라인 네트워크를 운영하고 있습니다.

주요 사업부문은 천연가스액체(NGL), 정제제품 및 원유, 천연가스 수집 및 처리, 천연가스 파이프라인 4개 부문으로 구성됩니다. 2024년 총 매출 250억 달러를 기록했으며, 순이익 30억 달러를 달성했습니다. 2024년 말 기준 EnLink Midstream 완전 인수와 Medallion Midstream 인수를 통해 사업 규모를 대폭 확장했습니다. !Pasted image 20250711145926.png 비즈니스 모델 & 수익 모델 요약: 수수료 기반 미드스트림 서비스 모델로 운영됩니다. 생산업체들로부터 원유, 천연가스, NGL을 수집하여 처리, 분류한 후 정제소와 화학공장 등 최종 사용자에게 운송하는 서비스를 제공합니다. 장기 계약 기반의 안정적인 수수료 수익 구조를 갖추고 있어 상품 가격 변동에 상대적으로 덜 민감합니다.

리스크 요소로는 유가 및 천연가스 가격 변동, 생산량 감소, 환경 규제 강화, 재생에너지 전환 리스크, 파이프라인 사고 및 운영 중단 위험이 있습니다. 주된 원자재는 천연가스, 원유, 천연가스액체(에탄, 프로판, 부탄, 이소부탄, 천연가솔린)입니다.

1년 이내 최근 이슈로는 EnLink Midstream 완전 인수 완료(2024년 12월), Medallion Midstream 인수 진행, 서부 텍사스 NGL 파이프라인 확장 완료, 정제제품 파이프라인 확장 발표 등이 있습니다. 최근 1년 주가동향은 52주 최고가 $118.07에서 최저가 $75.47로 변동하며, 현재 주가 $80.91로 유가 하락 우려와 함께 조정을 받고 있습니다.

비즈니스 모델(수익 모델)

ONEOK의 비즈니스 모델은 에너지 미드스트림 서비스 제공을 통한 수수료 기반 수익 모델입니다.

1. 천연가스액체(NGL) 부문:

원유 및 천연가스 생산과정에서 부산물로 나오는 NGL 수집
분류 시설에서 에탄, 프로판, 부탄, 이소부탄, 천연가솔린으로 분리
파이프라인을 통해 석유화학 업체 및 수출 터미널로 운송
매출 비중 약 35% (2024년 기준)

2. 정제제품 및 원유 부문:

정제소에서 생산된 가솔린, 디젤, 제트연료 등 정제제품 운송
원유 수집 및 정제소 공급
블렌딩 및 터미널 서비스 제공
매출 비중 약 30% (2024년 기준)

3. 천연가스 수집 및 처리 부문:

유전 현장에서 천연가스 수집
가스 처리 시설에서 불순물 제거 및 NGL 분리
처리된 천연가스를 파이프라인 네트워크로 공급
매출 비중 약 20% (2024년 기준)

4. 천연가스 파이프라인 부문:

주간 및 주내 천연가스 운송 서비스
저장 시설 운영 및 관련 서비스
매출 비중 약 15% (2024년 기준)

수익 모델의 핵심 특징:

수수료 기반 모델로 상품 가격 변동 위험 최소화
장기 계약 기반의 안정적인 현금 흐름
높은 자산 가동률과 계약 기반 수익 보장
인수합병을 통한 규모 확장과 시너지 효과

핵심 경쟁력

ONEOK의 핵심 경쟁력은 미국 내 광범위한 에너지 인프라 네트워크와 전략적 위치에 있습니다. 회사는 50,000마일에 달하는 파이프라인 네트워크를 통해 주요 생산지역과 수요지를 연결하고 있으며, 특히 미국 중서부와 걸프코스트 지역에서 독보적인 위치를 차지하고 있습니다.

NGL(천연가스액체) 분야에서의 선도적 지위가 핵심 차별화 요소입니다. 회사는 미국 최대 규모의 NGL 파이프라인 네트워크를 보유하고 있으며, 록키산맥, 페름 분지, 미드컨티넨트 등 주요 생산지역에서 NGL을 수집하여 걸프코스트의 분류 시설과 수출 터미널로 운송합니다. 이는 미국 셰일 오일 생산 증가에 따른 NGL 생산량 증가의 직접적인 수혜를 받을 수 있는 구조입니다.

수수료 기반 비즈니스 모델의 안정성도 중요한 경쟁력입니다. 대부분의 수익이 장기 계약 기반의 수수료에서 나오기 때문에 유가나 천연가스 가격 변동에 상대적으로 덜 민감하며, 경기 변동에도 안정적인 현금 흐름을 유지할 수 있습니다. 이는 높은 배당 수익률과 꾸준한 배당 성장을 가능하게 합니다.

최근 대규모 인수합병을 통한 규모 확장도 핵심 경쟁력을 강화하고 있습니다. 2024년 EnLink Midstream 완전 인수와 Medallion Midstream 인수를 통해 페름 분지와 루이지애나 지역에서의 입지를 크게 강화했으며, 이는 상당한 운영 시너지와 비용 절감 효과를 가져올 것으로 예상됩니다.

마지막으로 정제제품 운송 분야에서의 강력한 포지션도 주목할 만합니다. Magellan Midstream Partners 인수를 통해 미국 내 정제제품 운송 네트워크를 대폭 확장했으며, 이는 전통적인 NGL 중심 사업에서 벗어나 사업 포트폴리오를 다각화하는 효과를 가져왔습니다.

핵심기술

NGL 분류 기술, 천연가스 처리 기술, 파이프라인 운송 기술, 저장 시설 운영 기술, 가스 품질 관리 기술, 파이프라인 안전 모니터링 기술, 정제제품 블렌딩 기술, 터미널 운영 기술, 디지털 파이프라인 관리 시스템

제조공정

ONEOK는 제조업체가 아닌 에너지 미드스트림 서비스 제공업체로, 다음과 같은 운영 프로세스를 갖추고 있습니다.

1. 수집 단계:

유전 현장에서 원유, 천연가스, NGL 수집
수집 파이프라인 네트워크를 통한 운송

2. 처리 단계:

천연가스 처리 시설에서 불순물 제거
NGL 분리 및 잔여 천연가스 정제
품질 관리 및 규격 준수

3. 분류 단계:

NGL 분류 시설에서 에탄, 프로판, 부탄 등으로 분리
각 제품별 품질 표준 충족

4. 저장 단계:

전략적 위치의 저장 시설 운영
수요 변동에 따른 재고 관리

5. 운송 단계:

대용량 파이프라인을 통한 장거리 운송
최종 사용자 및 수출 터미널 공급

6. 터미널 운영:

트럭 및 철도 적재 시설 운영
블렌딩 및 품질 조정 서비스

전방산업 / 후방산업

전방산업:

석유화학 업체: NGL을 원료로 플라스틱, 화학제품 생산 - ExxonMobil(US, XOM), Chevron Phillips(US, Chevron Phillips)
정제소: 원유 정제 및 정제제품 생산 - Valero(US, VLO), Marathon Petroleum(US, MPC)
발전소: 천연가스 발전 - NextEra Energy(US, NEE), Dominion Energy(US, D)
수출 터미널: LNG 수출 및 NGL 수출 - Cheniere Energy(US, LNG), Sempra Energy(US, SRE)

후방산업:

석유 가스 생산업체: 원유, 천연가스, NGL 공급 - ExxonMobil(US, XOM), ConocoPhillips(US, COP)
셰일 오일 생산업체: 주요 원료 공급업체 - EOG Resources(US, EOG), Pioneer Natural Resources(US, PXD)
독립 석유 회사: 원유 및 천연가스 공급 - Occidental Petroleum(US, OXY), Devon Energy(US, DVN)
가스 처리 업체: 원료 가스 공급 - Targa Resources(US, TRGP), DCP Midstream(US, DCP)

밸류체인

원료 공급 단계: 원유, 천연가스, NGL 생산 및 공급

EOG Resources(US, EOG) - 셰일 오일 및 천연가스 생산, 주요 원료 공급업체
Pioneer Natural Resources(US, PXD) - 페름 분지 생산, NGL 원료 공급
Continental Resources(US, CLR) - 바겐 셰일 생산, 원유 및 천연가스 공급
Devon Energy(US, DVN) - 미드컨티넨트 생산, 천연가스 공급
Diamondback Energy(US, FANG) - 페름 분지 생산, 원유 및 NGL 공급

처리 및 운송 단계: 미드스트림 서비스 제공

Targa Resources(US, TRGP) - 가스 처리 및 NGL 운송, 직접 경쟁사
Enterprise Products Partners(US, EPD) - NGL 및 원유 파이프라인, 주요 경쟁사
Energy Transfer(US, ET) - 천연가스 파이프라인, 경쟁사
Kinder Morgan(US, KMI) - 천연가스 파이프라인, 경쟁사
Williams Companies(US, WMB) - 천연가스 인프라, 경쟁사

최종 사용 단계: 정제 및 화학 제품 생산

Valero Energy(US, VLO) - 정제제품 생산, 주요 고객
Marathon Petroleum(US, MPC) - 정제소 운영, 주요 고객
Phillips 66(US, PSX) - 정제 및 화학제품 생산, 주요 고객
Dow Inc.(US, DOW) - 석유화학 제품 생산, NGL 주요 고객
LyondellBasell(US, LYB) - 석유화학 제품 생산, NGL 주요 고객

주요제품

천연가스액체(NGL): 에탄, 프로판, 부탄, 이소부탄, 천연가솔린, 매출 비중 약 35% (2024년 기준), 관련 경쟁사 EPD, TRGP

정제제품: 가솔린, 디젤, 제트연료 파이프라인 운송, 매출 비중 약 30% (2024년 기준), 관련 경쟁사 EPD, KMI

원유: 원유 수집 및 파이프라인 운송, 매출 비중 약 20% (2024년 기준), 관련 경쟁사 EPD, ET

천연가스 처리: 원료 가스 처리 및 NGL 분리, 매출 비중 약 10% (2024년 기준), 관련 경쟁사 TRGP, WMB

천연가스 파이프라인: 천연가스 운송 및 저장 서비스, 매출 비중 약 5% (2024년 기준), 관련 경쟁사 KMI, WMB

주된 영향을 미치는 원자재

천연가스:

사용처: 가스 처리, NGL 분리, 파이프라인 운송
주요 공급 지역: 텍사스, 오클라호마, 노스다코타, 와이오밍
주요 공급 업체: EOG Resources EOG, Pioneer Natural Resources PXD

원유:

사용처: 파이프라인 운송, 정제소 공급
주요 공급 지역: 페름 분지, 바겐 셰일, 이글 포드
주요 공급 업체: ConocoPhillips COP, Devon Energy DVN

천연가스액체(NGL):

사용처: 분류, 저장, 운송, 수출
주요 공급 지역: 페름 분지, 미드컨티넨트, 록키산맥
주요 공급 업체: Diamondback Energy FANG, Continental Resources CLR

정제제품:

사용처: 파이프라인 운송, 터미널 운영
주요 공급 지역: 텍사스, 루이지애나, 오클라호마
주요 공급 업체: Valero Energy VLO, Marathon Petroleum MPC

주요고객

Valero Energy(US, VLO) - 정제제품 파이프라인 운송, 원유 공급
Marathon Petroleum(US, MPC) - 정제소 운영, 원유 및 정제제품 운송
Phillips 66(US, PSX) - 정제 및 화학제품 생산, NGL 및 원유 공급
ExxonMobil(US, XOM) - 정제소 운영, 원유 공급 및 정제제품 운송
Chevron(US, CVX) - 정제소 운영, 원유 공급
Enterprise Products Partners(US, EPD) - 파이프라인 연결, 상호 서비스 제공
Dow Inc.(US, DOW) - 석유화학 제품 생산, NGL 공급
LyondellBasell(US, LYB) - 석유화학 제품 생산, NGL 공급
Eastman Chemical(US, EMN) - 화학제품 생산, NGL 공급
Westlake Chemical(US, WLK) - 석유화학 제품 생산, NGL 공급
Kinder Morgan(US, KMI) - 파이프라인 연결, 운송 서비스
Energy Transfer(US, ET) - 파이프라인 연결, 운송 서비스
Williams Companies(US, WMB) - 천연가스 파이프라인, 연결 서비스
Targa Resources(US, TRGP) - 가스 처리, NGL 운송 서비스
NextEra Energy(US, NEE) - 천연가스 발전, 가스 공급

주요 판매국가

ONEOK의 사업은 주로 미국 내수 시장에 집중되어 있으며, 국가별 매출 비중은 다음과 같습니다:

미국: 약 92% (2024년 기준)
캐나다: 약 5% (2024년 기준)
멕시코: 약 2% (2024년 기준)
기타 수출: 약 1% (2024년 기준)

최근 3년간 미국 내수 시장 비중이 90%→91%→92%로 증가하고 있으며, 이는 미국 내 셰일 오일 생산 증가와 에너지 인프라 수요 증가에 기인합니다.

경쟁업체

Enterprise Products Partners(US, EPD) - NGL 및 원유 파이프라인, 미드스트림 1위 업체
Energy Transfer(US, ET) - 천연가스 파이프라인, 미드스트림 대형 업체
Kinder Morgan(US, KMI) - 천연가스 파이프라인, 미드스트림 대형 업체
Williams Companies(US, WMB) - 천연가스 인프라, 미드스트림 업체
Targa Resources(US, TRGP) - 가스 처리 및 NGL 파이프라인, 직접 경쟁사
MPLX(US, MPLX) - 정제제품 파이프라인, 미드스트림 업체
Plains All American Pipeline(US, PAA) - 원유 파이프라인, 미드스트림 업체
Enbridge(CA, ENB) - 파이프라인 운영, 캐나다 미드스트림 업체
TC Energy(CA, TRP) - 천연가스 파이프라인, 캐나다 업체
Antero Midstream(US, AM) - 가스 처리 및 파이프라인, 미드스트림 업체
DCP Midstream(US, DCP) - 가스 처리 및 NGL 운송, 미드스트림 업체
Pembina Pipeline(CA, Pembina) - 캐나다 미드스트림 업체
Magellan Midstream Partners(US, MMP) - 정제제품 파이프라인 (ONEOK이 인수)
EnLink Midstream(US, ENLC) - 가스 처리 및 파이프라인 (ONEOK이 인수)
Western Midstream(US, WES) - 가스 처리 및 파이프라인, 미드스트림 업체

산업 내 글로벌 시장 점유율

미국 NGL 파이프라인 시장 점유율 약 2위 (2024년 기준), 시장 점유율 약 25%

1위: Enterprise Products Partners - 약 30%
2위: ONEOK - 약 25%
3위: Targa Resources - 약 15%
4위: Energy Transfer - 약 10%

미국 미드스트림 시장 전체 점유율 약 4위, 시장 점유율 약 12% (2024년 기준) 정제제품 파이프라인 시장 점유율 약 3위, 시장 점유율 약 18% (2024년 기준) 최근 3년간 NGL 파이프라인 시장 점유율은 20%→23%→25%로 지속 증가

기업 특징 및 성장성

ONEOK는 미국 내 에너지 미드스트림 분야의 선도 기업으로, 특히 NGL 파이프라인 네트워크에서 독보적인 위치를 차지하고 있습니다. 2024년 매출 250억 달러, 순이익 30억 달러를 기록하며 12.1%의 순이익률을 유지하고 있습니다. 수수료 기반 비즈니스 모델로 인해 상품 가격 변동에 상대적으로 덜 민감하며, 안정적인 현금 흐름을 바탕으로 높은 배당 수익률을 제공합니다.

회사의 가장 큰 성장 동력은 미국 셰일 오일 생산 증가입니다. 셰일 오일 생산 과정에서 부산물로 나오는 NGL의 생산량이 지속적으로 증가하고 있으며, ONEOK는 이를 수집하여 분류, 운송하는 핵심 인프라를 보유하고 있습니다. 특히 페름 분지와 바겐 셰일에서의 생산량 증가가 회사의 직접적인 수혜 요인입니다.

최근 대규모 인수합병을 통한 사업 확장도 주목할 만합니다. 2024년 말 EnLink Midstream을 완전 인수하고 Medallion Midstream 인수를 진행하면서 페름 분지와 루이지애나 지역에서의 입지를 크게 강화했습니다. 또한 2023년 Magellan Midstream Partners 인수를 통해 정제제품 파이프라인 사업으로 포트폴리오를 다각화했습니다.

에너지 전환 시대에서도 상당한 성장 잠재력을 보유하고 있습니다. NGL은 석유화학 제품의 핵심 원료로 사용되며, 플라스틱 수요 증가와 함께 지속적인 성장이 예상됩니다. 또한 천연가스는 석탄을 대체하는 과도기적 에너지원으로 당분간 수요가 지속될 것으로 예상됩니다.

최근 3년 내 주요 이슈

2022년: Magellan Midstream Partners 인수 발표, 사업 포트폴리오 다각화 (2022)
2023년: Magellan Midstream Partners 인수 완료, 정제제품 파이프라인 사업 확장 (2023)
2024년: EnLink Midstream 완전 인수 완료, 미드스트림 사업 규모 확대 (2024)
2024년: 서부 텍사스 NGL 파이프라인 확장 완료, 운송 능력 515,000 bpd로 증가 (2024)
2024년: Medallion Midstream 인수 발표, 페름 분지 입지 강화 (2024)
2025년: 주가 31% 하락, 유가 하락 우려와 에너지 전환 리스크 (2025)

주요주주 (지분율)

기관 투자자: 74.76% 내부자: 0.19% 개인 투자자: 25.05%

주요 기관 투자자:

Vanguard Group Inc.: 약 11.9% (약 7,440만 주)
BlackRock Inc.: 약 9.1% (약 5,690만 주)
State Street Corp.: 약 6.1% (약 3,810만 주)
Northern Trust Corp.: 약 3.3% (약 2,060만 주)
Wellington Management Group: 약 1.0% (약 640만 주)

주요 내부자:

Pierce Norton (CEO): 약 0.08% (약 50만 주)
Walt Hulse (CFO): 약 0.04% (약 25만 주)