PM

#궐련형전자담배 #전자담배 #무연담배 #소지바방어주 #담배 #IQOS #ZYN #말보로 #무연제품 #가열담배 #니코틴파우치 #흡연대체 #전자담배 #생활필수품 #글로벌브랜드 #배당주 #소비재 #필수소비재 #담배제조 #흡연 #니코틴 #브랜드포트폴리오 #정부규제

최근 이슈
- 2024년
  - (8.29) PMI의 무연 담배 비중 2030년까지 2/3이상 목표 다양한 무연 담배 포트폴리오 확보
  - PMI는 담배 연기 없는 미래를 목표로 무연담배 시장 성장을 주도하고 있다. 2030년 까지 PMI는 담배 매출에서 무연담배의 비중을 2/3이상으로 확대할 계획이다. 23년 기준 무연담배 매출 비중은 36.4%, 판매량 비중은 18.6%에 달했다.
  - PMI는 아이코 스와 같은 궐련형 전자담배부터 니코틴파우치(Zyn), 액상형 전자담배 등 다양한 무연 담배 포트폴리오를 보유하고 다양한 맛과 기능을 제공하며 점유율이 상승하고 있다. 또한 진출 국가를 확대하는 한편 다양한 가격대의 제품으로 중/저소득층을 대상으로도 판매를 늘려가고 있다.
  - 니코틴 파우치 제품 진(Zyn)이 틱톡 등 동영상 플랫폼에서 유행으로 번지며 품귀현상이 나타나는 등 니코틴 파우치의 성장이 가파른 것으로 나 타났다.!Pasted image 20250711150025.png

산업 섹터 (Sector)

섹터: 필수 소비재 (Consumer Staples)

산업 (Industry)

산업: 담배 (Tobacco)

영위사업

Philip Morris International은 2008년 Altria Group에서 분사된 세계 최대 담배 제조업체 중 하나로, 180여 개국에서 담배 및 무연 제품을 제조, 마케팅, 판매하는 글로벌 기업입니다. 회사는 전통적인 담배 사업에서 무연 제품 중심의 사업 구조로 전환하고 있으며, 2024년 총 매출 381억 달러를 기록했습니다.

주요 사업부문으로는 가열담배 제품 IQOS, 니코틴 파우치 ZYN, 전자담배 VEEV 등 무연 제품과 Marlboro를 포함한 전통 담배 제품으로 구성됩니다. 무연 제품이 전체 매출의 40%, 총 이익의 44%를 차지하며 회사의 핵심 성장 동력으로 자리잡고 있습니다.

비즈니스 모델 & 수익 모델 요약: 전통적인 담배 제품의 안정적인 현금흐름을 바탕으로 무연 제품 개발과 시장 확대에 투자하는 포트폴리오 전환 전략을 추진하고 있습니다. 가격 인상을 통한 수익성 확보와 무연 제품의 고마진 구조를 통해 지속적인 성장을 모색하고 있습니다.

리스크 요소로는 정부의 담배 규제 강화, 흡연 인구 감소, 건강 관련 소송 위험, 환율 변동 등이 있습니다. 주된 원자재는 담배잎, 포장재, 향료, 필터 등입니다.

1년 이내 최근 이슈로는 무연 제품 매출 비중 40% 돌파, IQOS 일본 시장 점유율 32.2% 기록, ZYN 미국 시장 53% 성장, 배당금 3.8% 인상 등이 있습니다. 최근 1년 주가동향은 52주 최고가 $186.69에서 최저가 $101.68까지 변동했으며, 현재 주가 $180.99로 무연 제품 성장에 대한 기대감으로 연간 76% 상승했습니다.

비즈니스 모델(수익 모델)

Philip Morris International의 비즈니스 모델은 글로벌 담배 및 무연 제품 제조·판매업체로서 전통 담배에서 무연 제품으로의 포트폴리오 전환을 핵심 전략으로 합니다.

1. 무연 제품 부문 (매출 40% 비중, 급속 성장):

IQOS: 가열담배 제품, 일본 시장 점유율 32.2%
ZYN: 니코틴 파우치, 미국 시장 53% 성장
VEEV: 전자담배 제품, 글로벌 확장 중
무연 제품 총 이익 비중 44% 차지

2. 전통 담배 부문 (매출 60% 비중, 안정적 현금흐름):

Marlboro: 글로벌 1위 담배 브랜드
기타 프리미엄 브랜드: L&M, Chesterfield, Philip Morris 등
가격 인상을 통한 수익성 확보

3. 지역별 사업 구조:

유럽: 최대 시장, IQOS 확산 중심
아시아태평양: 일본 IQOS 성공, 기타 지역 확장
중동·아프리카: 전통 담배 중심 시장
라틴아메리카: 성장 잠재력 보유

4. 수익 모델:

프리미엄 가격 정책 및 정기적 가격 인상
무연 제품의 고마진 구조 (40% 이상)
브랜드 충성도 기반 반복 구매
신제품 출시를 통한 시장 확대

5. 연구개발 투자:

무연 제품 기술 개발에 연간 90억 달러 투자
스위스 뇌샤텔 연구센터 “The Cube” 운영
규제 당국 승인을 위한 과학적 입증

핵심 경쟁력은 강력한 브랜드 포트폴리오, 글로벌 유통망, 무연 제품 기술력입니다.

핵심 경쟁력

Philip Morris International의 핵심 경쟁력은 무연 제품 분야에서의 기술적 우위와 글로벌 브랜드 포트폴리오에 있습니다. 회사는 2008년부터 무연 제품 개발에 90억 달러를 투자하여 IQOS, ZYN, VEEV 등 차세대 제품 라인업을 구축했습니다.

IQOS 가열담배 기술은 전 세계적으로 독보적인 위치를 차지하고 있습니다. 일본에서 32.2%의 시장 점유율을 기록하며 전통 담배를 대체하는 주요 제품으로 자리잡았습니다. 이는 단순한 제품 혁신을 넘어 소비자 행동 변화를 이끌어낸 성과입니다.

Marlboro를 비롯한 강력한 브랜드 포트폴리오는 전 세계 소비자들에게 높은 인지도와 충성도를 보유하고 있습니다. 180여 개국에서 판매되는 글로벌 브랜드로서 지역별 선호도에 맞춘 제품 라인업을 구성하고 있습니다.

가격 결정력이 특히 강력한 경쟁 우위 요소입니다. 담배 제품의 중독성과 브랜드 충성도를 바탕으로 지속적인 가격 인상을 통해 수익성을 확보하고 있습니다. 2024년 총 마진율 63%를 기록하며 업계 최고 수준의 수익성을 유지하고 있습니다.

글로벌 유통망과 규제 대응 능력도 중요한 차별화 요소입니다. 51개의 생산시설을 통해 효율적인 글로벌 공급망을 구축하고 있으며, 각국의 복잡한 담배 규제에 대응하는 전문 역량을 보유하고 있습니다.

무연 제품 분야에서의 과학적 입증과 규제 승인 확보 능력은 향후 성장의 핵심 동력입니다. FDA로부터 ZYN의 위험 감소 제품 승인을 받는 등 규제 당국과의 신뢰 관계를 구축하고 있습니다.

핵심기술

가열담배 기술 (IQOS), 니코틴 파우치 기술 (ZYN), 전자담배 기술 (VEEV), 담배 가공 기술, 향료 배합 기술, 필터 기술, 포장 기술, 품질 관리 기술, 연기 저감 기술, 니코틴 전달 시스템

제조공정

Philip Morris International은 글로벌 제조 네트워크를 통해 담배 및 무연 제품을 생산합니다.

1. 원료 조달 및 가공:

전 세계 21개국에서 담배잎 조달
담배잎 건조, 발효, 숙성 과정
품질 관리 및 배합 최적화

2. 제품 제조:

51개 글로벌 생산시설 운영
16개 무연 제품 전용 생산시설
자동화된 생산 라인 운영

3. 품질 관리:

엄격한 품질 기준 적용
국제 규격 인증 획득
연속적인 품질 모니터링

4. 포장 및 유통:

지역별 맞춤형 포장
글로벌 유통망을 통한 배송
재고 관리 및 공급망 최적화

5. 연구개발:

스위스 뇌샤텔 연구센터 “The Cube”
무연 제품 기술 개발
규제 승인을 위한 과학적 검증

전방산업 / 후방산업

전방산업:

소매업체: 담배 제품 판매 - 7-Eleven(US, Seven & i Holdings), Circle K(CA, Alimentation Couche-Tard)
유통업체: 제품 유통 - 각국 담배 유통업체
소비자: 최종 사용자 - 전 세계 성인 소비자
정부: 세금 및 규제 - 각국 정부 및 규제기관

후방산업:

담배 농업: 담배잎 공급 - 브라질, 미국, 터키, 그리스 등 담배 농장
포장재: 포장 자재 공급 - International Paper(US, IP), WestRock(US, WRK)
향료 및 첨가물: 향료 공급 - Givaudan(CH, Givaudan), Firmenich(CH, Firmenich)
필터 제조: 필터 공급 - Essentra(UK, Essentra), Delfort(AT, Delfort)

밸류체인

원료 공급 단계: 담배잎 및 부자재 공급

브라질 담배 농장 - 담배잎 공급 (최대 공급국)
미국 담배 농장 - 고품질 담배잎 공급
터키 담배 농장 - 오리엔탈 담배잎 공급
그리스 담배 농장 - 특수 담배잎 공급
International Paper(US, IP) - 포장재 공급

제조 및 가공 단계: 담배 제품 제조

PMI 글로벌 생산시설 - 51개 제조공장 운영
Altria Group(US, MO) - 미국 시장 파트너
각국 현지 생산시설 - 지역별 제조 및 가공
무연 제품 전용 시설 - 16개 특화 공장
연구개발 센터 - 스위스 뇌샤텔 “The Cube”

유통 및 판매 단계: 글로벌 유통망

각국 담배 유통업체 - 현지 유통 파트너
7-Eleven(US, Seven & i Holdings) - 주요 소매 채널
Circle K(CA, Alimentation Couche-Tard) - 편의점 유통
Imperial Tobacco(UK, Imperial Brands) - 일부 지역 유통 파트너
British American Tobacco(UK, BTI) - 경쟁사 및 일부 협력

주요제품

IQOS(궐련형 전자담배): 가열담배 제품, 매출 비중 약 25% (2024년 기준), 관련 경쟁사 JT, BTI 14년 11월, PMI는 일본 나고야와 이탈리아 밀라노의 시범 시장에서 최초의 가열식 담배 제품인 IQOS 및 스틱 공식 출시. 08~23년 누적 투자금액 125억달러, 현재 50개 공장 중 16개에서 smoke-free products 생산 08~23년 누적 투자금액 125억달러, 현재 50개 공장 중 16개에서 smoke-free products 생산 2Q24 기준 PMI의 무연 제품은 글로벌 90개 시장에서 판매 중 전체 IQOS 사용자 수는 23년말 2,860만명 (+14.9% YoY) 추정, 일반 궐련에서 73%가 IQOS로 전환해 금연한 것으로 판단 23년 글로벌 궐련형 전자담배 스틱 점유율 73%로 추정, 4Q23 순매출액 기준 프리미엄 니코틴 1위 브랜드로 등극 20년 1월 KT&G와 lil 해외시장 진출 관련 계약 체결, 23년말 기준 30개 이상 글로벌 시장 내 추가 점유율 확보 - IQOS를 보완하기 위해 여러 가격대의 제품 출시, 열에 대한 저항이 높고 안전한 대안에 지속적으로 투자 계획 2H25 IQOS ILUMA FDA 승인 예상, 미국시장 내 확대를 위한 준비

ZYN: 니코틴 파우치, 매출 비중 약 10% (2024년 기준), 관련 경쟁사 MO, Swedish Match

*Marlboro(일반 궐련) 전통 담배 브랜드, 매출 비중 약 35% (2024년 기준), 관련 경쟁사 MO, BTI 23년 기준 매출액의 63.5%가 궐련제품으로 구성, 글로벌 일반궐련 기준 M/S 23.6% (2Q24) / 글로벌 수요 감소 영향과 여타 신규 담배∙니코틴시장으로의 수요 이전에 따라 일반궐련 물량 감소 흐름. 신규사업 이전 (15년)대비 23년 일반궐련 물량 -27.9% YoY, 단 가격인상으로 상쇄

L&M: 프리미엄 담배 브랜드, 매출 비중 약 15% (2024년 기준), 관련 경쟁사 BTI, JT

VEEV: 전자담배 제품, 매출 비중 약 5% (2024년 기준), 관련 경쟁사 Juul, British American Tobacco

주된 영향을 미치는 원자재

담배잎:

사용처: 모든 담배 제품의 주원료
주요 공급 지역: 브라질, 미국, 터키, 그리스, 인도네시아
주요 공급 업체: 현지 담배 농장 및 협력업체

포장재:

사용처: 제품 포장 및 브랜딩
주요 공급 지역: 미국, 유럽, 아시아
주요 공급 업체: International Paper IP, WestRock WRK

향료 및 첨가물:

사용처: 제품 향미 개선
주요 공급 지역: 스위스, 프랑스, 네덜란드
주요 공급 업체: Givaudan Givaudan, Firmenich Firmenich

필터:

사용처: 담배 제품 필터링
주요 공급 지역: 유럽, 아시아
주요 공급 업체: Essentra Essentra, Delfort Delfort

주요고객

개인 소비자 (전 세계 성인 흡연자 및 무연 제품 사용자)
7-Eleven(US, Seven & i Holdings) - 글로벌 편의점 체인, 담배 제품 소매
Circle K(CA, Alimentation Couche-Tard) - 북미 편의점 체인, 담배 제품 판매
Walmart(US, WMT) - 미국 대형 소매업체, 담배 제품 판매
CVS Health(US, CVS) - 미국 약국 체인 (담배 판매 중단)
Walgreens(US, WBA) - 미국 약국 체인, 담배 제품 판매
Tesco(UK, Tesco) - 영국 소매업체, 담배 제품 판매
Carrefour(FR, Carrefour) - 유럽 소매업체, 담배 제품 판매
Aeon(JP, Aeon) - 일본 소매업체, IQOS 제품 판매
Lawson(JP, Lawson) - 일본 편의점, IQOS 제품 판매
FamilyMart(JP, FamilyMart) - 일본 편의점, IQOS 제품 판매
Tobacco shops - 전 세계 담배 전문점
Duty-free shops - 공항 면세점
Gas stations - 주유소 편의점
Supermarkets - 각국 대형 슈퍼마켓

주요 판매국가

Philip Morris International은 180여 개국에서 사업을 영위하며, 주요 시장별 매출 비중은 다음과 같습니다:

유럽: 약 35% (2024년 기준)
아시아태평양: 약 25% (2024년 기준)
중동·아프리카: 약 20% (2024년 기준)
라틴아메리카: 약 20% (2024년 기준)

최근 3년간 무연 제품 확산으로 일본, 독일, 이탈리아 등 주요 시장에서 매출 비중이 증가하고 있으며, 규제 환경이 우호적인 지역을 중심으로 사업 확장을 추진하고 있습니다.

경쟁업체

British American Tobacco(UK, BTI) - 글로벌 담배 브랜드, 세계 2위 담배 회사
Japan Tobacco(JP, JT) - 아시아 담배 시장 주도, 세계 3위 담배 회사
Imperial Brands(UK, Imperial Brands) - 유럽 담배 시장 강세, 세계 4위 담배 회사
Altria Group(US, MO) - 미국 시장 파트너, 말보로 브랜드 공유
ITC Limited(IN, ITC) - 인도 담배 시장 1위, 현지 브랜드 강세
China National Tobacco(CN, China National Tobacco) - 중국 담배 독점 기업
KT&G(KR, KT&G) - 한국 담배 시장 1위, 아시아 시장 확장
Swedish Match(SE, Swedish Match) - 무연 담배 제품 전문, ZYN 경쟁사
Reynolds American(US, Reynolds American) - 미국 담배 시장 2위
Lorillard(US, Lorillard) - 미국 담배 브랜드, 현재 Reynolds 소유
Gudang Garam(ID, Gudang Garam) - 인도네시아 담배 시장 1위
Eastern Tobacco(EG, Eastern Tobacco) - 중동 담배 시장 주요 업체
Gallaher(UK, Gallaher) - 유럽 담배 브랜드, 현재 JT 소유
Vector Group(US, VGR) - 미국 담배 브랜드, 할인 담배 전문
22nd Century Group(US, XXII) - 저니코틴 담배 개발 기업

산업 내 글로벌 시장 점유율

글로벌 담배 시장 점유율 약 2위 (2024년 기준), 시장 점유율 약 14.8%

1위: China National Tobacco - 약 44%
2위: Philip Morris International - 약 14.8%
3위: British American Tobacco - 약 11.5%
4위: Japan Tobacco - 약 9.2%

국제 담배 시장(중국 제외) 점유율 약 1위 (2024년 기준), 시장 점유율 약 28.7% 무연 제품 시장에서는 IQOS가 가열담배 분야 1위, ZYN이 니코틴 파우치 분야 주요 브랜드

기업 특징 및 성장성

Philip Morris International은 전통적인 담배 회사에서 무연 제품 중심의 차세대 니코틴 기업으로 전환하고 있는 대표적인 사업 전환 사례입니다. 2024년 매출 381억 달러, 순이익 76억 달러를 기록하며 19.8%의 순이익률을 유지하고 있습니다. 특히 무연 제품 부문이 전체 매출의 40%를 차지하며 향후 50% 달성을 목표로 하고 있습니다.

사업 포트폴리오 전환이 핵심 성장 전략입니다. 전통 담배 시장의 감소 추세에 대응하여 IQOS, ZYN, VEEV 등 무연 제품 라인업을 확대하고 있으며, 이들 제품의 총 이익 비중이 44%에 달합니다. 무연 제품의 마진율이 전통 담배보다 높아 수익성 개선에도 기여하고 있습니다.

글로벌 시장에서의 선도적 위치가 지속 가능한 성장의 기반입니다. 180여 개국에서 사업을 영위하며 각 지역별 규제 환경과 소비자 선호도에 맞춘 제품 포트폴리오를 구성하고 있습니다. 특히 일본에서 IQOS의 32.2% 시장 점유율 달성은 무연 제품의 성공 가능성을 입증했습니다.

배당 수익률이 매력적인 투자 요소입니다. 현재 배당 수익률 3.07%를 유지하며 지속적인 배당 증가를 추진하고 있습니다. 안정적인 현금흐름을 바탕으로 한 배당 정책은 장기 투자자들에게 매력적인 요소로 작용하고 있습니다.

최근 3년 내 주요 이슈

2022년: 러시아 사업 중단 및 매각, 글로벌 공급망 재편 (2022)
2023년: IQOS 글로벌 확산, 유럽 시장 점유율 확대 (2023)
2024년: 무연 제품 매출 비중 40% 돌파, ZYN 미국 시장 급성장 (2024)
2024년: FDA ZYN 위험 감소 제품 승인, 규제 환경 개선 (2024)
2024년: 배당금 3.8% 인상, 주주 환원 정책 강화 (2024)
2025년: IQOS 일본 시장 점유율 32.2% 기록, 시장 지배력 확대 (2025)
2025년: 무연 제품 총 이익 비중 44% 달성, 수익성 개선 (2025)

주요주주 (지분율)

기관 투자자: 81.44% 내부자: 0.19% 개인 투자자: 18.37%

주요 기관 투자자:

Vanguard Group Inc.: 9.04% (약 1.41억 주)
Capital World Investors: 7.8% (약 1.21억 주)
BlackRock Inc.: 7.2% (약 1.12억 주)
State Street Corp.: 4.1% (약 6,380만 주)
Wellington Management: 3.2% (약 4,980만 주)

주요 내부자:

Jacek Olczak (CEO): 0.05% (약 78만 주)
기타 임원진: 0.14% (약 218만 주)

PM