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섹터: 산업재 (Industrials)
산업 (Industry)
산업: 항공사 (Airlines)
영위사업
United Airlines Holdings Inc.는 1926년 설립된 미국의 대형 항공사로, 전 세계 승객(여객 운송) 및 화물 운송 서비스를 제공하는 글로벌 항공 운송 기업입니다. 회사는 시카고 오헤어를 주요 허브로 하여 미국 전역과 전 세계 6개 대륙 350여 개 도시를 연결하는 세계 최대 규모의 노선 네트워크를 운영하고 있으며, Star Alliance 항공동맹의 창립 멤버로서 글로벌 파트너십을 구축하고 있습니다.
주요 사업부문으로는 승객 운송(Passenger), 화물 운송(Cargo), 기타 서비스(Other)로 구성됩니다. 2024년 총 매출 571억 달러를 기록했으며, 승객 운송이 전체 매출의 약 91%를 차지하는 승객 운송 중심 비즈니스 모델을 운영하고 있습니다.
비즈니스 모델 & 수익 모델 요약: 승객 운송 수익, 화물 운송 수익, MileagePlus 로열티 프로그램 수익의 다각화된 구조입니다. 특히 MileagePlus 프로그램은 연간 53억 달러의 마일 판매 수익을 창출하며, 18억 달러의 EBITDA를 기록하는 고수익성 사업으로 성장했습니다.
리스크 요소로는 연료비 변동성, 경기 민감도, 노동 비용 상승, 규제 리스크, 기후 및 운항 차질이 있습니다. 주된 원자재는 항공 연료(제트유), 항공기, 항공기 부품입니다.
1년 이내 최근 이슈로는 2025년 1분기 기록적인 매출 132억 달러 달성, 1,000대 항공기 보유 달성, 2025년 가이던스 제시, 40대 Airbus A321neo 추가 주문 등이 있습니다. 최근 1년 주가동향은 52주 최고가 $116.00에서 최저가 $37.02로 큰 변동을 보였으며, 현재 주가 $80.18로 업황 회복 기대와 함께 변동성을 보이고 있습니다.
비즈니스 모델(수익 모델)
United Airlines의 비즈니스 모델은 허브 앤 스포크(Hub-and-Spoke) 시스템을 기반으로 한 글로벌 항공 운송 플랫폼입니다.
1. 승객 운송 서비스 (매출 91% 비중):
- 국내선 항공료: 미국 내 주요 도시 간 항공 운송
- 국제선 항공료: 6개 대륙 연결 국제 운송 서비스
- 프리미엄 서비스: United Polaris 비즈니스클래스, 프리미엄 플러스, 퍼스트클래스
- 부가 서비스: 수하물, 좌석 선택, 기내 Wi-Fi, 우선 탑승
2. MileagePlus 로열티 프로그램 (매출 약 9% 비중):
- 마일 판매: 크레딧카드 회사 및 파트너사에게 마일 판매
- 연간 53억 달러의 마일 판매 수익 창출
- 18억 달러의 EBITDA 기록, 전체 EBITDA의 25% 이상
- Chase 신용카드와의 파트너십을 통한 고마진 수익
3. 화물 운송 서비스:
- 국내 및 국제 화물 운송
- 우편 및 특수 화물 운송
- 승객기 화물칸 활용 및 화물 전용기 운항
4. 기타 서비스:
- 항공기 정비 서비스 (United Technical Operations)
- 공항 라운지 서비스 (United Club)
- 여행 관련 서비스 및 파트너십
5. 허브 앤 스포크 운영:
- 7개 주요 허브: 시카고(ORD), 덴버(DEN), 휴스턴(IAH), 로스앤젤레스(LAX), 뉴어크(EWR), 샌프란시스코(SFO), 워싱턴 덜레스(IAD)
- 효율적인 노선 연결을 통한 높은 탑승률과 수익성 실현
핵심 경쟁력은 글로벌 네트워크, 허브 지배력, 로열티 프로그램, 플릿 현대화입니다.
핵심 경쟁력
United Airlines의 핵심 경쟁력은 세계 최대 규모의 글로벌 노선 네트워크와 전략적 허브 운영에 있습니다. 회사는 가용 좌석 마일(ASM) 기준으로 세계 최대 항공사이며, 연간 1억 7,400만 명의 승객을 수송하고 있습니다. 특히 태평양 횡단 노선에서 강력한 시장 지위를 확보하고 있어 아시아태평양 지역 연결에서 경쟁우위를 보유하고 있습니다.
전략적 허브 네트워크는 회사의 가장 중요한 자산입니다. 시카고 오헤어, 뉴어크, 샌프란시스코, 덴버, 휴스턴 등 7개 주요 허브를 통해 효율적인 노선 연결을 제공하며, 이는 높은 탑승률과 수익성을 보장합니다. 특히 뉴어크 허브는 대서양 횡단 노선의 관문 역할을 하며, 샌프란시스코와 로스앤젤레스 허브는 태평양 횡단 노선의 핵심 거점입니다.
MileagePlus 로열티 프로그램은 United만의 독특한 경쟁우위입니다. 2024년 마일 판매로 53억 달러의 수익을 창출하며, 18억 달러의 EBITDA를 기록했습니다. 이는 전체 EBITDA의 25% 이상을 차지하는 고수익성 사업으로, 단순한 항공 운송을 넘어서는 로열티 플랫폼으로 기능하고 있습니다.
Star Alliance 동맹을 통한 글로벌 연결성도 중요한 강점입니다. Lufthansa, ANA, Air Canada 등 25개 파트너 항공사와의 협력을 통해 1,150개 이상의 목적지를 연결하는 글로벌 네트워크를 구축하고 있습니다. 이는 고객에게 광범위한 여행 옵션을 제공하며 경쟁력을 강화합니다.
플릿 현대화와 운영 효율성 개선도 경쟁우위 요소입니다. 2025년 1월 1,000번째 항공기를 도입하며 업계에서 가장 큰 규모의 항공기를 운영하고 있습니다. Boeing 787, Airbus A321neo 등 연료 효율적인 신형 항공기 도입을 통해 운영 비용을 절감하고 있습니다.
국제선 시장에서의 강력한 포지셔닝도 특징입니다. 미국 항공사 중 가장 많은 국제선 노선을 운영하며, 특히 아시아태평양과 유럽 노선에서 시장 점유율 1위를 차지하고 있습니다. 이는 높은 수익성을 제공하는 장거리 국제선에서의 경쟁우위를 의미합니다.
핵심기술
항공기 운항 관리 시스템, 수익 관리 시스템(Revenue Management), 승객 예약 시스템, 항공기 정비 기술, 연료 효율성 최적화 기술, 고객 관계 관리(CRM) 시스템, 모바일 애플리케이션 기술, 데이터 분석 및 예측 기술, 디지털 체크인 시스템
제조공정
United Airlines는 항공 운송 서비스 회사로 전통적인 제조공정은 없으며, 항공 운송 서비스 운영 프로세스를 채택하고 있습니다.
1. 네트워크 계획 및 스케줄링:
- 시장 수요 분석 및 노선 최적화
- 허브 앤 스포크 시스템을 통한 효율적인 연결
2. 예약 및 수익 관리:
- 동적 가격 책정을 통한 수익 최적화
- MileagePlus 프로그램을 통한 고객 충성도 관리
3. 공항 운영:
- 7개 주요 허브에서의 통합 운영
- 체크인, 보안, 탑승 프로세스 최적화
4. 항공기 운항:
- 1,000대 이상의 항공기 운영
- 안전 및 정시 운항을 위한 운항 관리
5. 기내 서비스:
- United Polaris 비즈니스클래스 서비스
- 프리미엄 승객 경험 제공
6. 항공기 정비:
- United Technical Operations를 통한 정비
- 예방 정비 및 부품 관리
전방산업 / 후방산업
전방산업:
- 개인 승객: 비즈니스 및 레저 여행 - 전 세계 개인 여행객
- 기업 고객: 비즈니스 여행 관리 - JPMorgan Chase(US, JPM), Microsoft(US, MSFT)
- 화물 고객: 국제 무역 및 물류 - Amazon(US, AMZN), FedEx(US, FDX)
- 정부 기관: 공무 출장 및 군용 수송 - 미국 정부, 각국 정부기관
후방산업:
- 항공기 제조업: 항공기 구매 및 리스 - Boeing(US, BA), Airbus(FR, Airbus)
- 항공 연료 공급업: 제트유 및 연료 공급 - ExxonMobil(US, XOM), Chevron(US, CVX)
- 공항 운영업: 공항 시설 이용 - 각국 공항공사 및 민간 공항 운영사
- 항공기 리스업: 항공기 임차 서비스 - AerCap(IE, AER), Air Lease(US, AL)
밸류체인
항공기 제조 및 공급 단계: 항공기 및 관련 장비 제조
- Boeing(US, BA) - 737 MAX, 767, 777, 787 Dreamliner 항공기 공급
- Airbus(FR, Airbus) - A319, A320, A321neo, A350 항공기 공급
- AerCap Holdings(IE, AER) - 세계 최대 항공기 리스 회사
- Air Lease Corporation(US, AL) - 항공기 리스 및 금융 서비스
- GE Aerospace(US, GE) - 항공기 엔진 및 정비 서비스
연료 및 운항 지원 단계: 항공 연료 및 운항 지원 서비스
- ExxonMobil(US, XOM) - 제트유 공급 및 연료 서비스
- Chevron(US, CVX) - 항공 연료 공급 파트너
- Phillips 66(US, PSX) - 정유 및 항공 연료 공급
- Shell(UK, Shell) - 글로벌 항공 연료 공급업체
공항 서비스 및 인프라 단계: 공항 운영 및 지상 서비스
- 시카고 오헤어 국제공항 - 주요 허브 공항 운영
- 뉴어크 리버티 국제공항 - 동부 허브 공항
- Swissport International - 지상 조업 및 화물 처리 서비스
- SATS Ltd.(SG, SATS) - 기내식 및 공항 서비스
주요제품
국내선 승객 운송: 미국 내 주요 도시 간 항공 운송 서비스, 매출 비중 약 65% (2024년 기준), 관련 경쟁사 DAL, AAL
국제선 승객 운송: 6개 대륙 연결 국제 노선 항공 운송, 매출 비중 약 26% (2024년 기준), 관련 경쟁사 DAL, AAL
MileagePlus 로열티 프로그램: 마일리지 적립 및 신용카드 서비스, 매출 비중 약 9% (2024년 기준), 관련 경쟁사 DAL, AAL
화물 운송 서비스: 국내외 화물 및 우편 운송, 매출 비중 약 2% (2024년 기준), 관련 경쟁사 FDX, UPS
United Technical Operations: 항공기 정비 및 기술 서비스, 매출 포함 기타, 관련 경쟁사 AAR, GE
주된 영향을 미치는 원자재
항공 연료(제트유):
항공기:
- 사용처: 승객 및 화물 운송의 핵심 자산
- 주요 공급 지역: 미국(Boeing), 유럽(Airbus)
- 주요 공급 업체: Boeing BA, Airbus Airbus
항공기 부품:
알루미늄:
- 사용처: 항공기 기체 및 부품 제조
- 주요 공급 지역: 미국, 캐나다, 중국
- 주요 공급 업체: Alcoa AA, Century Aluminum CENX
주요고객
- 개인 승객 (연간 1억 7,400만 명 이상의 승객)
- JPMorgan Chase(US, JPM) - 주요 기업 고객, MileagePlus 신용카드 파트너
- Microsoft Corporation(US, MSFT) - 글로벌 기업 고객, 비즈니스 여행 서비스
- Amazon.com(US, AMZN) - 전자상거래 기업, 화물 운송 고객
- Boeing Company(US, BA) - 항공기 제조사, 기업 고객 관계
- Salesforce(US, CRM) - 기술 기업 고객, 비즈니스 여행
- Oracle Corporation(US, ORCL) - 소프트웨어 기업, 글로벌 출장
- Intel Corporation(US, INTC) - 반도체 기업, 아시아 출장 서비스
- Apple Inc.(US, AAPL) - 기술 기업, 아시아태평양 노선 이용
- Google/Alphabet(US, GOOGL) - 기술 기업, 글로벌 비즈니스 여행
- Goldman Sachs(US, GS) - 투자은행, 글로벌 금융 서비스
- Morgan Stanley(US, MS) - 금융 서비스, 국제 비즈니스 여행
- Citigroup(US, C) - 글로벌 은행, 국제 출장 서비스
- McKinsey & Company(US, McKinsey) - 컨설팅 기업, 글로벌 프로젝트 여행
- Deloitte(US, Deloitte) - 전문 서비스, 국제 컨설팅 여행
- PwC(US, PwC) - 회계법인, 글로벌 감사 서비스
- EY(US, EY) - 전문 서비스, 국제 비즈니스 여행
- KPMG(US, KPMG) - 회계법인, 글로벌 서비스
- 미국 정부 기관 - 공무 출장 및 군용 수송 계약
- 각국 정부 기관 - 외교 및 공무 여행 서비스
- FedEx Corporation(US, FDX) - 화물 운송 파트너십
주요 판매국가
미국이 최대 시장이며, 구체적인 지역별 수익 비중은 다음과 같습니다:
- 미국: 약 70% (2024년 기준)
- 아시아태평양: 약 15% (2024년 기준)
- 유럽: 약 10% (2024년 기준)
- 라틴아메리카: 약 3% (2024년 기준)
- 기타 지역: 약 2% (2024년 기준)
최근 3년간 국제선 수익 비중이 증가하고 있으며, 특히 아시아태평양 노선의 성장이 두드러지고 있습니다.
경쟁업체
- American Airlines Group(US, AAL) - 미국 최대 항공사, 시장 점유율 약 22%
- Delta Air Lines(US, DAL) - 미국 프리미엄 항공사, 운영 효율성 강점
- Southwest Airlines(US, LUV) - 저비용 항공사 1위, 국내선 특화
- JetBlue Airways(US, JBLU) - 동부 기반 저비용 항공사
- Alaska Air Group(US, ALK) - 서부 및 알래스카 노선 특화
- Spirit Airlines(US, SAVE) - 울트라 저비용 항공사
- Frontier Group Holdings(US, ULCC) - 저비용 항공사, 덴버 기반
- Hawaiian Holdings(US, HA) - 하와이 노선 전문 항공사
- Allegiant Travel(US, ALGT) - 레저 여행 특화 저비용 항공사
- Lufthansa Group(DE, LHA) - Star Alliance 파트너, 유럽 노선 경쟁
- British Airways(UK, IAG) - 대서양 횡단 노선 경쟁사
- Air France-KLM(FR, AF) - 유럽 대형 항공사
- Emirates(AE, Emirates) - 중동 경유 장거리 노선 경쟁
- Qatar Airways(QA, Qatar Airways) - 프리미엄 중동 항공사
- Singapore Airlines(SG, C6L) - 아시아태평양 프리미엄 항공사
- Cathay Pacific(HK, 293) - 홍콩 기반 아시아 항공사
- ANA Holdings(JP, 9202) - Star Alliance 파트너, 태평양 노선
- Air Canada(CA, AC) - Star Alliance 파트너, 북미 노선
- LATAM Airlines(CL, LATAM) - 남미 최대 항공사 그룹
- Turkish Airlines(TR, THYAO) - 터키 기반 유럽-아시아 연결 항공사
산업 내 글로벌 시장 점유율
미국 국내선 시장 점유율 약 3위 (2024년 기준), 시장 점유율 약 23%
- 1위: Delta Air Lines - 약 25%
- 2위: American Airlines - 약 22%
- 3위: United Airlines - 약 23%
- 4위: Southwest Airlines - 약 18%
글로벌 항공사 순위 약 1위 (가용 좌석 마일 기준, 2024년), 연간 승객 수 약 1억 7,400만 명 최근 3년간 국제선 시장에서의 점유율은 지속적으로 증가하고 있으며, 아시아태평양 노선에서는 미국 항공사 중 1위
기업 특징 및 성장성
United Airlines는 세계 최대 규모의 글로벌 항공사로서 광범위한 국제 네트워크와 강력한 허브 시스템을 통해 지속 가능한 성장을 이어가고 있습니다. 2024년 매출 571억 달러, 순이익 34억 달러를 기록하며 6.0%의 순이익률을 유지하고 있습니다. 특히 MileagePlus 로열티 프로그램이 연간 53억 달러의 마일 판매 수익과 18억 달러의 EBITDA를 창출하며 전체 수익성 개선에 기여하고 있습니다.
글로벌 네트워크 확장은 회사의 핵심 강점입니다. 가용 좌석 마일(ASM) 기준 세계 최대 항공사이며, 7개 주요 허브를 통해 효율적인 허브 앤 스포크 시스템을 운영하고 있습니다. 특히 태평양 횡단 노선에서 강력한 시장 지위를 확보하여 아시아태평양 지역과의 연결에서 경쟁우위를 보유하고 있습니다.
플릿 현대화 및 확장이 미래 성장의 핵심 동력입니다. 2025년 1월 1,000번째 항공기를 도입하며 업계 최대 규모의 플릿을 운영하고 있습니다. Boeing 787 Dreamliner, Airbus A321neo 등 연료 효율적인 신형 항공기 도입을 통해 운영 비용 절감과 승객 경험 개선을 동시에 추진하고 있습니다.
MileagePlus 로열티 프로그램은 단순한 마일리지 프로그램을 넘어 금융 서비스 플랫폼으로 진화하고 있습니다. Chase 신용카드와의 파트너십을 통해 고마진 수익을 창출하며, 프로그램 가치는 220억 달러로 평가받고 있습니다. 이는 항공 운송 외의 안정적인 수익원으로 기능하고 있습니다.
Star Alliance 동맹을 통한 글로벌 연결성 강화도 경쟁력 확보 요소입니다. 25개 파트너 항공사와의 협력을 통해 1,150개 이상의 목적지를 연결하는 글로벌 네트워크를 구축하여 고객에게 광범위한 여행 옵션을 제공하고 있습니다.
지속가능성과 환경 대응도 미래 경쟁력 확보에 중요한 요소입니다. 2050년까지 탄소 중립 목표 설정, 지속가능한 항공 연료(SAF) 투자, 연료 효율적인 항공기 도입 등을 통해 환경 규제 대응과 ESG 경영을 강화하고 있습니다.
최근 3년 내 주요 이슈
- 2023년: 코로나19 완전 회복, 연간 매출 537억 달러 달성 (2023)
- 2024년: 기록적인 연간 매출 571억 달러, 순이익 34억 달러 기록 (2024)
- 2024년: 110대 신규 항공기 주문, Boeing 787과 Airbus A321neo 도입 (2024)
- 2025년: 1,000번째 항공기 도입, 업계 최대 플릿 달성 (2025)
- 2025년: 1분기 기록적 매출 132억 달러, 5년래 최고 실적 (2025)
- 2025년: 40대 Airbus A321neo 추가 주문, 2030년 이후 인도 (2025)
주요주주 (지분율)
기관 투자자: 89.38% 내부자: 0.21% 개인 투자자: 10.41%
주요 기관 투자자:
- Vanguard Group Inc.: 8.5% (2,750만 주)
- Primecap Management Co.: 7.8% (2,520만 주)
- BlackRock Inc.: 7.2% (2,330만 주)
- Capital International Investors: 4.9% (1,580만 주)
- Sanders Capital LLC: 3.1% (1,000만 주)