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#통신장비 #네트워크 #통신 #5G

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  • 2025년

    • 2025-08-02, 네트워크 투자 독려하는 법안 나오고 AT&T CAPEX 가이던스 공격적으로 변화(하나증권)

      미국의 크고 아름다운 하나의 법안 통과 이후 AT&T(T) 등 미국 통신사들의 공격적인 CAPEX 집행 움직임이 포착되고 있다. 설비투자와 연구개발에 대한 세액 감면 효과가 있어서 그렇다. 70301조 에 따르면 투자 촉진 목적의 유형자산 취득의 경우 비용으로 인정해 세액공제를 받을 수 있다. 이러한 이유로 최근 AT&T CEO가 본 법안 제정을 아주 큰 호재라고 평가했으며 2분기 컨퍼런스 콜에서 2025년 CAPEX 가이던스를 225억달러로 상향 조정하고 2024년 대비 11% 증가 계획을 밝혔다. 2026년에는 240억달러에 달하는 투자가 이루어질 전망

      버라이즌(VZ) 역시 별반 다르지 않다. 버라이즌은 2025년 CAPEX 가이던스를 175185억달러로 제시했다. 2024년 170억달러대비 39% 증가한 수치이다. 그런데 현재 2025년 상반기 누적 CAPEX는 YoY 3% 감소한 상태다. 하반기 CAPEX 증가 가능성이 높아지는 상황인데 아마도 변수는 2025년 가을 주파수 경매가 될 전망이다. 버라이즌/AT&T 가이던스를 감안하면 올해 하반기 CAPEX가 증가하는 흐름을 보일 가능성이 높고 특히 2025년 4분기 이후 CAPEX 급 증이 예상된다. 사실상 크고 아름다운 법안 통과로 FCC가 2034년까지 주파수 경매 권한을 획득한 상태이며 곧 제반 절차에 돌입할 전망이기 때문이다. 아마도 주파수 경매가 종료되 는 4분기엔 CAPEX가 가파른 상승을 나타낼 가능성이 높아 보인다. 새로운 주파수 발굴을 통해 장기적으로 1~10GHz 대역 내에서 800MHz에 달하는 신규 주파수가 공급될 예정이며, 4GHz 대역 중 일부는 올 가을 경매에 나올 가능성이 높다는 판단이다.

1. 미국 법안들의 통신사 CAPEX 투자 촉진 요인

Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA) 2021

  • BEAD Program: 42.45억 달러의 브로드밴드 인프라 구축 자금 지원
  • 목표: 모든 미국인에게 고속 인터넷 접근성 제공
  • 농촌 및 소외 지역 우선 지원

CHIPS and Science Act 2022

  • 280억 달러 규모의 반도체 제조 지원
  • 통신 장비의 반도체 공급망 강화에 기여

트럼프 관세 정책의 영향

  • 중국산 광섬유에 104% 관세 부과로 미국 내 공급업체들에게 유리한 환경 조성
  • 광학 트랜시버에 25% 관세로 국내 업체들의 경쟁력 향상

1-1. 관련 법안 통과 후 주가 동향과 언론 평가

  • 광섬유 관련 주식들이 인프라 투자 기대감으로 상승세
  • 네트워크 장비 업체들의 장기 수주 전망 개선
  • 미국 내 제조업 회귀 정책으로 국내 업체들 수혜 기대

2. 통신사 CAPEX 투자 활성화 시 수혜 기업

4G LTE 롤아웃 시기 (2012-2015) 수혜 기업

Cisco Systems (CSCO)

  • 2012년: 5.48% 상승 → 2013년: 10.28% 상승 → 2014년: 26.45% 상승
  • 4G 인프라 구축을 위한 네트워킹 장비 수요 급증으로 2014년에 특히 강력한 성과

Corning (GLW) - 광섬유 케이블의 승자

  • 2012년: -3.22% → 2013년: 38.57% 급등 → 2014년: 29.04% 지속 상승
  • Google Fiber 프로젝트(2010년 발표) 및 4G 백홀 네트워크 구축 수요로 2013-2014년 연속 폭등

5G 초기 구축 시기 (2019-2022) - 실제 성과 데이터

Lumentum Holdings (LITE) - 광학 컴포넌트 승자

  • 과거 10년간 441.52% 상승을 기록
  • 5G 광트랜시버 시장에서 2021년 49% → 2022년 37%로 시장점유율은 하락했지만, 여전히 업계 1위 유지
  • 2021년 5G 관련 주식으로 주목받으며 EPS 18.6% 성장 예상을 기록

통신 타워 REIT들의 4G/5G 사이클 수혜

American Tower (AMT)

  • 2015년 85억 달러의 자본 배치를 통해 적극적인 확장
  • 2024년 현재 애플리케이션 증가율 전년 대비 60% 증가로 새로운 성장 모멘텀 확인

3. 통신사 네트워크 CAPEX 투자 시 수혜 밸류체인

광섬유 밸류체인

  1. 원재료 단계

    • Corning (GLW): 광섬유 유리 및 케이블 제조의 글로벌 리더

  2. 네트워크 장비 단계

    • Cisco Systems (CSCO): 라우터, 스위치 등 네트워킹 장비
    • Arista Networks (ANET): 고성능 데이터센터 및 클라우드 네트워킹 솔루션
    • Broadcom (AVGO): 네트워크 스위치 칩 제조업체
    • Juniper Networks (JNPR): 엔터프라이즈 네트워킹 솔루션

  3. 광학 컴포넌트 단계

    • Lumentum (LITE): 광학 트랜시버 및 레이저 다이오드
    • Ciena (CIEN): 광전송 및 패킷 네트워킹 장비

타워 및 인프라 밸류체인

  1. 타워 인프라

    • American Tower (AMT): 전 세계 22만개 이상의 통신 타워 운영
    • Crown Castle (CCI): 미국 내 4만개 이상의 타워와 스몰셀 인프라
    • SBA Communications (SBAC): 북미 및 남미 타워 인프라

  2. 설치 및 유지보수

    • Clearfield (CLFD): 광섬유 연결 및 관리 솔루션

4. 실제 검증된 밸류체인별 수혜 기업들

광섬유 인프라 체인

  • Corning (GLW): 2013-2014년 연속 30%+ 상승으로 4G 광섬유 수요 급증 수혜 입증
  • Lumentum (LITE): 5G 시대 광트랜시버 1위 업체, 과거 10년 441% 상승

네트워킹 장비 체인

  • Cisco (CSCO): 2014년 26.45% 상승으로 4G 인프라 구축 최대 수혜자 입증
  • Ciena (CIEN): 현재 2024년 75% 상승으로 광네트워킹 장비 수요 급증 확인
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